La Bolsa de Valores de Londres (LSE) está en un aprieto. Muchas empresas están abandonando el barco en busca de mejores perspectivas en EE. UU. Mientras la LSE intenta reinventarse con notas cotizadas en bolsa (ETNs) de criptomonedas, debemos preguntarnos: ¿puede seguir el ritmo en un mundo financiero tan cambiante? Este artículo examina los obstáculos y oportunidades que se avecinan para la LSE, la disrupción fintech que enfrenta y cómo la liquidez de las criptomonedas podría dar forma a las finanzas globales.
Grandes nombres levantando anclas
Estamos hablando de pesos pesados del índice FTSE 100, amigos. Desde 2020, seis grandes empresas han saltado a Nueva York, llevándose consigo la asombrosa cifra de 280 mil millones de libras en capitalización de mercado. Eso es el 14% del total del FTSE 100 que se ha ido en solo cuatro años.
¿Y adivina quién es el último en irse? Ashtead, un gigante del alquiler de equipos valorado en 23 mil millones de libras. Están cansados de los lentos mercados de Londres y ven mejores perspectivas en Nueva York. Se unen a Flutter, un gigante del juego valorado en 39 mil millones de libras, y al gigante de materiales de construcción CRH, que vale 55 mil millones de libras. Ambos se mudaron en el último año y medio, buscando más liquidez y una base de inversores más grande en EE. UU.
Las razones son bastante claras. La liquidez es esencial, y los mercados de EE. UU. están nadando en ella. Las empresas que trasladan sus listados están atraídas por el mayor grupo de inversores y los mayores volúmenes de negociación.
Goldman Sachs destacó el creciente abismo entre las valoraciones de las empresas cotizadas en EE. UU. y las del Reino Unido el año pasado. El FTSE 100, pesado en acciones de energía y minería, solo ha apreciado un 8% este año, mientras que el S&P 500, centrado en tecnología, ha aumentado un 27%. Para las empresas de rápido crecimiento y sus inversores, la elección es obvia.
El enfoque de Londres: muy poco, muy tarde
Los intentos del gobierno británico por detener la fuga con reformas han sido, en el mejor de los casos, tibios. Han intentado cambiar las reglas de pensiones y las regulaciones de cotización, pero ¿realmente ha hecho la LSE más competitiva? David Schwimmer, el CEO de la LSE, desestimó una vez las valoraciones más altas de EE. UU. como un "mito".
La estratega de Goldman Sachs, Sharon Bell, dice que las empresas que buscan valoraciones más altas se sienten obligadas a dejar Londres debido al poco interés de los inversores locales. Un CEO del FTSE 100 llamó al movimiento de Ashtead "muy triste".
El gobierno le gusta presumir ejemplos de "confianza" en los mercados de capital del Reino Unido, como Canal+, un operador francés de televisión de pago, que planea cotizar en Londres. Pero una cotización no soluciona un problema sistémico. Incluso los ejecutivos del FTSE 250 de nivel medio son escépticos.
Y no olvidemos el telón de fondo político. La retórica de "América Primero" de los líderes de EE. UU. solo añade combustible a esta fuga corporativa.
La apuesta cripto de la LSE
La LSE ha estado luchando por reinventarse como un refugio para los entusiastas de las criptomonedas. En mayo de 2024, lanzó ETNs de criptomonedas, permitiendo a los inversores institucionales obtener exposición a Bitcoin y Ethereum sin poseer directamente los activos. Suena ambicioso, ¿verdad? Bueno, realmente no ha ayudado al mercado en general.
Estos ETNs tienen respaldo físico. El Bitcoin y Ethereum subyacentes están asegurados, en su mayoría en almacenamiento en frío. Solo los inversores profesionales pueden tocarlos, ya que los traders minoristas aún están excluidos por las reglas de la FCA.
Los resultados mixtos desde su lanzamiento no han sido alentadores. Bitcoin se mantiene estable alrededor de 60,000 libras, mientras que Ethereum se mantiene en unas 4,000 libras. Pero seamos realistas: las criptomonedas no son una solución mágica para los problemas de la LSE. Mientras se desplaza hacia nuevas clases de activos, su mercado de acciones tradicional sigue disminuyendo.
El tsunami fintech que golpea la banca del Reino Unido
La industria bancaria del Reino Unido está lidiando con un tsunami de disrupciones fintech. La banca abierta, el aprendizaje automático, la IA, la banca en la nube, la cadena de bloques y las finanzas integradas están sacudiendo las cosas. Sin embargo, el fintech británico está luchando con sus propios demonios debido a la incertidumbre regulatoria y la disminución de la inversión.
La decisión de Klarna de cotizar en Nueva York, no en Londres, subraya las preocupaciones sobre la valoración y las regulaciones. Muchos emprendedores fintech temen que los reguladores no sean solidarios, lo que impulsa la inversión hacia EE. UU. y la UE.
A pesar de los obstáculos, el Reino Unido sigue siendo un jugador importante en la innovación fintech. El sector sigue atrayendo inversión, sumando 5.1 mil millones de dólares en 409 acuerdos en 2023, con iniciativas como el Fintech Growth Fund alimentando la innovación continua. La experiencia del Reino Unido en banca abierta y regtech sigue siendo un imán para los inversores.
Cómo la liquidez de las criptomonedas juega un papel
La liquidez es un tema complicado tanto en criptomonedas como en mercados tradicionales, y significa cuán fácilmente un activo puede convertirse en efectivo sin mover demasiado el precio. Pero aquí es donde se complica:
Los mercados tradicionales tienen mucha más liquidez y generalmente es estable, gracias a un montón de grandes instituciones financieras y estructuras centralizadas. Eso significa diferenciales de compra-venta más ajustados y movimientos de precios más suaves.
¿Los mercados de criptomonedas? No tanto. Son descentralizados y ligeramente caóticos, a menudo careciendo de la infraestructura de los mercados tradicionales. Esto lleva a una mayor volatilidad y, sí, a desafíos de liquidez.
Bitcoin y Ethereum tienen altos volúmenes de negociación, pero aún no están ni cerca del nivel de los activos de reserva tradicionales. La profundidad del mercado y las oportunidades de manipulación de precios son más pronunciadas en cripto, lo que puede llevar a oscilaciones de precios salvajes. Los mercados tradicionales generalmente tienen una profundidad de mercado más robusta y volúmenes de negociación estables.
El impacto de las principales empresas de servicios financieros globales
Las principales empresas de servicios financieros globales son un factor importante que impulsa a las empresas de la LSE a los mercados de EE. UU. Empresas como HSBC, Barclays y Lloyds Banking Group están lidiando con condiciones regulatorias más estrictas y tasas de impuestos corporativos más altas en el Reino Unido. Un ejemplo es el salto del 19% al 25% en el impuesto de sociedades y el entorno regulatorio que no es muy amigable.
Las empresas cotizadas en la LSE a menudo encuentran sus valoraciones más bajas en comparación con sus contrapartes cotizadas en EE. UU. Los mercados de EE. UU. ofrecen valoraciones más altas, mercados de acciones de más rápido crecimiento y mejores oportunidades de crecimiento, lo que resulta atractivo para las empresas que buscan maximizar su valor de mercado y acceder a más capital.
Estas empresas a menudo tienen una huella global, con una parte sustancial de sus ingresos proveniendo de fuera del Reino Unido. Por ejemplo, HSBC obtiene la mitad de sus ingresos globales de Asia, lo que hace que una cotización en EE. UU. sea más atractiva. De manera similar, empresas como BAT (British American Tobacco) y Prudential, que tienen grandes operaciones en EE. UU. o en otro lugar, pueden encontrar que una cotización en EE. UU. es más beneficiosa para alinearse con su enfoque empresarial.
En resumen: El futuro de la LSE en la era fintech
La Bolsa de Valores de Londres se enfrenta a una dura batalla mientras lidia con una migración masiva de empresas hacia los mercados de EE. UU. Si bien su giro hacia las notas cotizadas en bolsa de criptomonedas es un paso audaz, aún no ha hecho mella en la caída general del mercado. El sector fintech del Reino Unido sigue innovando, pero enfrenta desafíos significativos debido a la incertidumbre regulatoria y la disminución de la inversión.
Las principales empresas de servicios financieros globales están siendo atraídas por condiciones regulatorias, fiscales y de mercado más favorables en EE. UU. Sus valoraciones más altas, mejores oportunidades de crecimiento y entornos regulatorios más indulgentes juegan un papel en por qué las empresas están dejando la LSE por los mercados de EE. UU.
El futuro de la LSE dependerá de su capacidad para navegar estos desafíos y aprovechar las oportunidades tanto en las arenas fintech como en las criptomonedas. Abordar los problemas regulatorios y de inversión puede ayudar a la LSE a mantener su ventaja en un entorno financiero que cambia rápidamente.
